沃伦·巴菲特

沃伦·爱德华·巴菲特（Warren Edward Buffett，1930年8月30日－），美国投资家、企业家、慈善家，1930年8月30日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。被称为“股神”，尊称为“奥玛哈的先知”或“奥玛哈的圣贤”。他借由睿智地投资，汇聚了非常庞华伦·巴菲特 2006年大的财富，尤其是透过他在波克夏·哈萨威公司的持股。目前巴菲特是该公司的最大股东，并担任主席及行政总裁的职务。根据《福布斯》杂志公布的2008年度全球富豪榜，他已经超过卡洛斯·斯利姆·埃卢和比尔·盖茨成为全球首富。2006年6月，巴菲特承诺将其资产捐献给慈善机构，其中85%将交由盖茨夫妇基金会来运用。巴菲特此一大手笔的慈善捐赠，创下了美国有史以来的纪录。巴菲特在2010年福布斯全球富豪排行榜中名列第三。他所创建的保险和多元化投资集团伯克希尔·哈撒韦公司股价上涨，使他的财富总额增长了100亿美元，达到470亿美元。    在2008年市场低迷时期，被誉为“奥马哈先知”的巴菲特向高盛集团投资50亿美元，还向通用电气公司投资30亿美元。最近，他还以260亿美元的价格收购全美第二大铁路运营商北伯林顿铁路公司。巴菲特在一份声明中说，对北伯林顿公司的投资不仅是对该公司、其管理团队和铁路运输行业的豪赌，更是对“美国经济未来的豪赌”。巴菲特称，“我喜欢这种赌博方式。 ”    在写给股东的年度信中，巴菲特表示，“我们在过去两年的市场混乱期内投资了很多。一旦情况好转，天上要开始掉金子的时候，我们就能随时抄起木桶去迎接。”　　尽管巴菲特拥有庞大的财富，却以生活俭朴著称。1989年波克夏以670万美元资金，购置企业专机时，沃伦·巴菲特打趣地将其命名为“站不住脚号”（The Indefensible），因为他过去一向对其他企业执行长的相同行为，严辞抨击。巴菲特目前仍居住在奥玛哈中部的老房子内，这是他在1958年以$31,500美元、于内布拉斯加州丹地（Dundee）郊区所购置的（不过他也在加州的拉古拿海滩（Laguna Beach），拥有一栋夏季渡假小屋）。目前年薪$10万美元，相较于其他美国史坦普500大企业的高级主管（2003年平均水平约为900万美元），可说是非常保守的。2007年，巴菲特获选为《时代》杂志世界百大最具影响力人士之一。　　首本经授权的自传《滚雪球》于2008年9月29日发售。

简介

　　巴菲特出生于内布拉斯加州的奥玛哈，他的父亲霍华·巴菲特从事过证券经纪人的工作，也是一位国会议员。母亲是 赖拉·巴菲特。巴菲特有两个姐妹，Doris和Bertie。巴菲特的祖父在奥马哈经营一家杂货店，现任的波克夏·海萨威的副董事长——查理·芒格（Charlie Munger），年轻时也曾在这家杂货店工作过。但两人一直到成年之后，才首次相遇认识。　　11岁的巴菲特，开始在父亲的证券经纪商工作，同年也是他头一次买进股票。他以每股38美元，买进了Cities Services的优先股，但在股价达到40美元即予以卖出，不料随后股价一路上扬，几年后竟站上200美元，这让他明了了投资绩优企业、并长期持有股权的重要性。巴菲特的事业头脑，在青少年时期就展露无遗。14岁的他以两份送报工资所存下来的1200美元，买下了40英亩的土地，并且把这些土地转租给佃农。　　沃伦·巴菲特原先就读宾夕法尼亚大学的沃顿商学院，后来转到内布拉斯加大学（University of Nebraska）完成学业。在校期间，他是阿尔法·西格玛·斐兄弟会（Alpha Sigma Phi Fraternity）的成员。在阅读本杰明·葛拉汉（Benjamin Graham）的名著《智慧型投资人》（The Intelligent Investor）后，也奠定了沃伦·巴菲特在投资方面的兴趣与基础。随后，巴菲特进入哥伦比亚商学院（Columbia Business School），在本杰明·葛拉汉的指导下，拿到了经济学的硕士学位，而一些将在未来崭露头角的价值投资者，如华特·许罗斯（Walter Schloss）及厄文·卡汉（Irving Kahn），也是同期的学生。而另外一位对巴菲特投资哲学产生重大影响的人，是知名的投资家兼作家－菲利普·费雪（Philip Fisher）。在证券分析这堂课中，葛拉汉给了巴菲特A+，这在葛拉汉的学生中是绝无仅有的。后来，沃伦·巴菲特想要进入葛拉汉创立的投资公司－葛拉汉／纽曼公司（Graham-Newman）工作，起初被葛拉汉婉拒，于是他回到父亲的证券公司上班，从事业务方面的工作。沃伦·巴菲特终于在1954年如愿以偿，进入了葛拉汉／纽曼公司。两年后，由于葛拉汉决定退休，沃伦·巴菲特又回到了奥玛哈。　　1956年，巴菲特联合有限公司（Buffett Associates, Ltd.）成立，这是巴菲特第一个投资合伙事业。巴菲特出资100美元，担任一般合伙人（general partner），而其他七位有限合伙人（limited partner），则提供105,000美元的资本，他们都是巴菲特的亲友。巴菲特后来又陆续创立了几个合伙事业，最后一起合并成巴菲特合伙事业有限公司（Buffett Partnership Limited）。除了睡眠外，巴菲特的时间几乎都花在在经营事业上面，彻底实践葛拉汉的投资哲学、与获利分配模式（compensation structure）。这些投资在1956到1969年间，每年平均以30%以上的复利成长，而一般市场的常态只有7~11%。巴菲特在管理上，主要是采取以下三种模式：　　1.一般投资：买进符合安全程度（Margin of Safety)，即股价受到低估的证券，同时在报酬／风险的特性上，符合既定标准。 　　2.套利交易：发生特定与大盘变动无关的事件，如购并、清算等，掌握其股价的可能变化。 　　3.控制权：买进的大量部位，联合其他股东，或发动委托书大战，企图影响相关公司。 　　巴菲特有限合伙事业在1962年，开始购入波克夏·哈萨威公司的股权。波克夏是一家大型的纺织公司，由于产业日益没落，使股票的市场交易价格，低于该公司的营运资金（working capital），沃伦·巴菲特最后解散了合伙事业，全心投入波克夏的经营。由于纺织产业的一蹶不振，使现任波克夏副总裁的查理·芒格，视此收购为一大败笔。然而，在巴菲特善加运用该公司多余现金，用以收购私人企业、及买进公开上市公司股权下，波克夏成为全球最大的控股公司之一。沃伦·巴菲特的策略核心是保险公司，主要着眼于其庞大的现金部位，即“浮存金（float)”，这是保险公司为支应未来理赔所需、必须提存的预备金。本质上，这并不是保险业者所拥有，但却可加以运用，以获取投资收益的资金。巴菲特与好友比尔·盖茨　　受到好友暨事业伙伴查理·芒格的影响，沃伦·巴菲特的投资风格，跳脱了原本恪守的葛拉汉原则，开始专注在一些具有持久性竞争优势的优质企业上。巴菲特将这些优势，比喻成“护城河”（一定程度的垄断），使企业得以将竞争对手，隔绝在安全距离之外。相较于“商品（commodity）”类型的公司，由于销售的产品欠缺差异性，因此面临强大的竞争压力。具有宽广护城河的企业中，可口可乐可说是最典型的范例。因为即使口味类似，消费者还是愿意支付较高的价钱，来购买可口可乐，也不愿尝试其他较一般的饮料。　　投资在这类宽广护城河的企业，成为波克夏·哈萨威最令人瞩目的事迹，特别是倾向买下整间企业，而非透过公开市场交易。有鉴于此，波克夏目前持有为数众多、在不同产业中称霸的事业群，其中有些是专注于个别的利基市场，否则就必然具备某种可在竞争对手中脱颖而出的特性。 根据2008年9月18号的富士比杂志排行榜 股神沃伦·巴菲特今年第二 随着美国次级房贷风暴 今年第一的比尔盖茨比起去年少了二十亿 而华伦巴菲特也少了二十亿 但财产总值仍有五百亿美元。

巴菲特投资“金”定律

　　利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。 　　买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。 　　利润的复合增长与交易费用、避税使投资人受益无穷。 　　不要在意某家公司来年可赚多少，只要在意其未来5至10年能赚多少。 　　只投资未来收益确定性高的企业。 　　通货膨胀是投资者的最大敌人。 　　价值型与成长型的投资理念是相通的。价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。 　　投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。 　　“安全边际”从两个方面协助你的投资。首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。 　　拥有一只股票，期待它在下个星期就上涨，是十分愚蠢的。 　　即使美联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会为之改变我的任何投资作为。 　　不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。

巴菲特股市不败的六大要素

·一、赚钱而不要赔钱

　　这是巴菲特经常被引用的一句话：“投资的第一条准则是不要赔钱；第二条准则是永远不要忘记第一条。”因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，才能回到起点。 　　巴菲特最大的成就莫过于在1965年到2006年间，历经3个熊市，而他的伯克希尔·哈撒韦公司只有一年(2001年)出现亏损。

·二、别被收益蒙骗

　　巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。股本收益率是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的百分比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。 　　根据他的价值投资原则，公司的股本收益率应该不低于15％。在巴菲特持有的上市公司股票中，可口可乐的股本收益率超过30％，美国运通公司达到37％。

·三、要看未来

　　人们把巴菲特称为“奥马哈的先知”，因为他总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途，能不能在今后25年里继续保持成功。巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能看后视镜。 　　预测公司未来发展的一个办法，是计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、低价出售的公司。

·四、坚持投资能对竞争者构成巨大“屏障”的公司

　　预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大“经济屏障”的公司。这不一定意味着他所投资的公司一定独占某种产品或某个市场。例如，可口可乐公司从来就不缺竞争对手。但巴菲特总是寻找那些具有长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。 　　20世纪90年代末，巴菲特不愿投资科技股的一个原因就是：他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。

·五、要赌就赌大的

　　绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45 只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90％。晨星公司的高级股票分析师贾斯廷·富勒说：“这符合巴菲特的投资理念。不要犹豫不定，为什么不把钱投资到你最看好的投资对象上呢？”

·六、要有耐心等待

　　如果你在股市里换手，那么可能错失良机。巴菲特的原则是：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。 　　巴菲特常引用传奇棒球击球手特德·威廉斯的话：“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。”如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔·哈撒韦公司的投资配比中占18％以上，而大多数基金公司只有4％的现金。

巴菲特理财法：“三要三不要”

　　以下是堪称巴菲特投资理念精华的“三要三不要”理财法： 　　要投资那些始终把股东利益放在首位的企业。巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，以最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。 　　要投资资源垄断型行业。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。 　　要投资易了解、前景看好的企业。巴菲特认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。 　　不要贪婪。1969年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连创新高的股市，巴菲特却在手中股票涨到20%的时候就非常冷静地悉数全抛。 　　不要跟风。2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴菲特却称自己不懂高科技，没法投资。一年后全球出现了高科技网络股股灾。 　　不要投机。巴菲特常说的一句口头禅是：拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。

亿万富翁这样炼成：巴菲特理财习惯揭秘

　　当今金融界，微软公司董事会主席比尔·盖茨先生与投资大亨巴菲特二位长期稳坐排行榜的前两位。他们曾联袂到西雅图华盛顿大学做演讲，当有华盛顿大学商学院学生请他们谈谈致富之道时，巴菲特说：“是习惯的力量。”

·把鸡蛋放在一个篮子里

　　现在大家的理财意识越来越强，许多人认为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，这样即使某种金融资产发生较大风险，也不会全军覆没。但巴菲特却认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。 　　从表面看巴菲特似乎和大家发生了分歧，其实双方都没有错。因为理财诀窍没有放之四海皆准的真理。比如巴菲特是国际公认的“股神”，自然有信心重创持有少量股票。而我们普通投资者由于自身精力和知识的局限，很难对投资对象有专业深入的研究，此时分散投资不失为明智之举。另外，巴菲特集中投资的策略基于集中调研、集中决策。在时间和资源有限的情况下，决策次数多的成功率自然比投资决策少的要低，就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些，长得也壮一些一样。

·生意不熟不做

　　中国有句古话叫：“生意不熟不做”。巴菲特有一个习惯，不熟的股票不做，所以他永远只买一些传统行业的股票，而不去碰那些高科技股。2000年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。 　　这个例子告诉我们，在做任何一项投资前都要仔细调研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。比如现在大家都认为存款利率太低，应该想办法投资。股市不景气，许多人就想炒邮票、炒外汇、炒期货、进行房产投资甚至投资“小黄鱼”。其实这些渠道的风险都不见得比股市低，操作难度还比股市大。所以自己在没有把握前，把钱放在储蓄中倒比盲目投资安全些。

·长期投资

　　有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特曾说：“短期股市的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。” 　　我们所看到的是许多人追涨杀跌，到头来只是为券商贡献了手续费，自己却是竹篮打水一场空。我们不妨算一个账，按巴菲特的低限，某只股票持股8年，买进卖出手续费是1.5%。如果在这8年中，每个月换股一次，支出1.5%的费用，一年12个月则支出费用18%，8年不算复利，静态支出也达到144%！不算不知道，一算吓一跳，魔鬼往往在细节之中。

巴菲特推荐投资者要读的书

　　股神巴菲特赚钱神力让热衷投资的人羡慕不已，如何能得到这些神力的哪怕一点点呢？抽时间读读巴菲特推荐给投资者阅读的书籍也许有些帮助。 　　《证券分析》(格雷厄姆著)。格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书10遍以上。 　　《聪明的投资者》(格雷厄姆著)。格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为“有史以来最伟大的投资著作”。 　　《怎样选择成长股》(费舍尔著)。巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的费舍尔”。他说：“运用费舍尔的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定。” 　　《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作。 　　《杰克·韦尔奇自传》(杰克·韦尔奇著)世界第一CEO自传。被全球经理人奉为“CEO的圣经”。在本书中首次透露管理秘诀：在短短20年间如何将通用电气从世界第十位提升到第二位，市场资本增长30多倍，达到4500亿美元，以及他的成长岁月、成功经历和经营理念。巴菲特是这样推荐这本书的：“杰克是管理界的老虎伍兹，所有CEO都想效仿他。他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。” 　　《赢》(杰克·韦尔奇著)。巴菲特称“有了《赢》，再也不需要其他管理著作了”，这种说法虽然显得夸张，但是也证明了本书的分量。《赢》这类书籍，及《女总裁告诉你》、《影响力》都是以观点结合实例的方法叙述，如果你想在短时间内掌握其中的技巧，那么你只需要抄写下书中所有粗体标题，因为那些都是作者对各种事例的总结，所以厚厚的一本书，也不过是围绕这些内容展开。但如果你认为这便是本书精华，那么你就错了，书中那些真实的实例以及作者的人生经验才是这类图书的卖点。技巧谁都可以掌握，但是经历却人人不同，如果你愿意花时间阅读书中的每一个例子，相信你会得到更多宝贵的东西。 　　最后，巴菲特是这样概括他的日常工作：“我的工作是阅读”。巴菲特神力的源泉应该是来自阅读。

巴菲特的管理智慧

　　尽管组织形式是公司制，但我们将股东视为合伙人。 　　我和查理·芒格(伯克希尔-哈撒韦公司副董事长)将我们的股东看作所有者和合伙人，而我们自己是经营合伙人。我们认为，公司本身并非资产的最终所有者，它仅仅是一个渠道，将股东和公司资产联系起来，而股东才是公司资产的真正所有者。 　　沃伦·巴菲特与查理·芒格顺应以所有者为导向的原则，我们自食其力。 　　多数公司董事都将他们大部分的个人净资产投入到公司中。查理和我无法确保运营结果，但我们保证：如果您成为我们的合伙人，不论时间多久，我们的财富将同您的同步变动。我们无意通过高薪或股票期权占您的便宜。 　　我们的长期经济目标：每股实现内在商业价值平均年增长的最大化。 　　我们并不以伯克希尔的规模来评价其经济意义或业绩表现。我们的衡量标准是每股的增长值。 　　为了达到目标，首选是持有多样化的资产组合。 　　我们的首选是持有多样化的资产组合，这些组合能够创造稳定的现金流，并且持续提供高于市场平均水平的资产回报。 　　我们会报告每一项重大投资的收益，以及重要的数据。 　　由于我们的双重目标以及传统会计处理方法的局限性，传统的会计方法已难以反映真实经营业绩。作为所有者和管理者，查理和我事实上对这些数据视而不见。但是，我们会向您们报告我们控制的每一项重大投资的收益，以及那些我们认为重要的数据。 　　账面结果不会影响我们的经营和资本配置决策。 　　在目标资产的兼并成本相近时，我们宁可购买未在账面体现、但是可以带来2美元收益的资产，而不愿购买可在账面上体现、收益为1美元的资产。 　　我们很少举债。 　　当我们真的举债时，我们试图将长期利率固定下来。与其过度举债，毋宁放弃一些机遇。查理和我，永远不会为了一两个百分点的额外回报而牺牲哪怕一夜的睡眠。 　　我们不会让股东掏腰包来满足管理层的欲望。 　　我们不会无视长期经济规律而用被人为操纵的价格去购买整个公司。在花您的钱时，我们就如同花自己的钱一样小心，并会全面权衡如果您自己直接通过股票市场进行多样化投资所能获得的价值。 　　不论意图如何高尚，我们认为只有结果才是检验的标准。 　　我们不断反思公司留存收益是否合理，其检测标准是，每1美元留存收益，至少要为股东创造1美元的市场价值。迄今为止，我们基本做到了这一点。 　　我们只有在收获和付出相等的时候发行普通股。 　　这一规则适用于一切形式的发行——不仅是并购或公开发售，还包括债转股、股票期权、可转换证券等。每一份股票都代表着公司的一部分，而公司是属于您的。 　　无论价格如何，我们都无意卖掉伯克希尔所拥有的优质资产。 　　您应该很清楚，这是我和查理共同的心态，可能会损害我们的财务表现。即便是那些我们认为差强人意的业务，只要有望产生现金流，而且我们对其管理层和劳资关系还算满意，在决定是否出售时，我们也会犹豫不决。 　　我们将会坦诚地向您报告业绩，强调对估价有正面的和负面效应的事件。 　　我们的原则是，要用一种换位思考的心态，将我们自己希望知道的真实情况汇报给您。这是我们的义务，决不打折扣。 　　我们只会在法律允许的范围内讨论证券买卖。 　　虽然我们的策略是公开的，但好的投资点子也是物以稀为贵，并有可能被竞争对手获取。同样，对好的产品和企业并购策划，也同样得注意保密。因此我们一般不会谈论自己的投资想法。 　　我们希望伯克希尔的股价是合理的，而不是被高估。 　　在可能的范围内，我们希望伯克希尔的每一个股东在持有股份的期间内，获得的收益或损失，与公司每股内在价值的涨跌呈相应的比例。因此，伯克希尔的股价和内在价值，都需要保持恒定，希望是1∶1。

慈善事业

　　2006年6月，沃伦·巴菲特宣布将一千万股左右的波克夏·哈萨威公司B股，捐赠给比尔与美琳达·盖茨基金会的计划（以2007年10月18日的股价来计算，价值大约为433.5亿美元），这是美国有史以来最大的慈善捐款。自2006年开始，该基金会将在未来的每年七月，收到全部款项的5%。尽管沃伦·巴菲特尚未决定是否将积极参与运作，但确定将加入盖茨基金会的董事会。　　同时，沃伦·巴菲特也宣布，将其余价值约67亿美元的波克夏股票，分别捐赠给苏珊·汤普森·巴菲特基金会（Susan Thompson Buffett Foundation）、以及他三名子女所成立基金会的计划。这与沃伦·巴菲特先前宣布，会将大多数财富移转到巴菲特基金会的想法，有了重大的改变。这是因为沃伦·巴菲特的前妻在2004年过世时，已将绝大多数的遗产，价值约26亿美元，移转到巴菲特基金会。　　沃伦·巴菲特的子女将继承他财产的部份，比例并不会太高。这与沃伦·巴菲特过去一再表示，不愿意让大量财富代代相传的想法，是相当一致的。沃伦·巴菲特曾表示：“我想给子女的，是足以让他们能够一展抱负，而不是多到让他们最后一事无成。（I want to give my kids enough so that they could feel that they could do anything, but not so much that they could do nothing）”，这段话后来被《CSI犯罪现场》电视系列剧所引用。

名言

·投资理念与心态

　　投资人必须谨记，你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要，你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、複雜难懂的公司可以说是不相上下。 　　我和查理还没学会如何解决公司的难题，但是我们学会了如何避开难题，我们的成功在于我们集中力量于我们能跨越的一尺栅栏上，而不是发现了跨越七尺栅栏的方法。　 　　近年来，我的投资重点已经转移。我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。 　　几乎在任何领域，专业人员取得的成就明显地高于门外汉。但在金钱的管理上往往并非如此。 　　不能承受股价下跌５０％的人就不应该炒股。 　　在经历25年企业管理与经营各种不同事业的岁月之后，查理跟我还是没能学会如何去解决难题，不过我们倒学会如何去避免他们，在这点我们倒做的相当成功，我们专挑那种一呎的低栏，而避免碰到七呎的跳高。 　　投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的遊戲。 　　从不购买价格并不明显低于公司价值的股票。 　　1986年我的最大的成就就是没有做任何蠢事。诀窍是当没有合适的事情可做时，就什麼也不做。 　　我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。 　　价格是你所付出的，价值是你所得到的。 　　于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你淨资产的10%以上投入。 　　在错误的道路上，奔跑也没有用。 　　如果你一生中找到三个杰出的企业,你就会变得非常富裕。 　　控制风险的最好办法是深入思考，而不是投资组合。 　　我们只是對於估计一小部分股票的内在价值还有点自信，但也只限于一个价值区间，而绝非那些貌似精确实为谬误的数字。价值评估既是艺术，又是科学。 对大多数投资者来说，重要的不是他们知道多少，而是他们能在多大程度上认识到自己不懂什麼。 　　一个公开的民意测验无法代替思考。 　　A public-opinion poll is no substitute for thought. 　　你必须独立思考。我常常惊讶于：一些智商极高的人在市场上无意识的跟随大众，和这些人聊天對於我毫无益处。 　　You have to think for yourself. It always amazes me how high-IQ people mindlessly imitate. I never get good ideas talking to other people.

·价值投资

　　当我和查尔斯买下一种股票时，我们头脑中既没有考虑到出手的时间也没有考虑过出手的价位。 　　可口可樂在1890年时整个公司大约值2000美元今天它的市值为500亿美元。如某个人在1890年时买该公司股票时，有人可能会对他说：「我们将会有两次世界大战，会有1907年的大崩盘。是不是最好等一等？」我们不能犯这个错误。 　　你要做的事情是按低于企业内在价值的价格购买一家企业的股票，如该企业管理层诚实可靠、有能力，那麼你就永远持有这些股票。 　　不要做低回报率的生意。时间是好生意的朋友，却是坏生意的敌人。如果你陷在糟糕的生意里太久的话，你的结果也一定会糟糕，即使你的买入价很便宜。如果你在一桩好生意里，即使你开始多付了一点额外的成本，如果你做的足够久的话，你的回报一定是可观的。 　　人们买股票，根据第二天早上股票价格的涨跌，决定他们的投资是否正确，这简直是扯淡。 　　想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。 　　人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人，就好像大家把不斷發生一夜情的爱情骗子当成浪漫情人一样。 　　如果能从歷史推测未来，那麼最富有的人都是图书管理员。 　　短期股市的预测是毒藥，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。 　　我们偏爱的持股期限是永远。 　　你不会每年都更换房子、孩子和老婆。为什麼要卖出公司（股票）呢？ 　　短线投机等于就即将发生的事情进行赌博。如果你运用大量的资金进行短线投机，有可能血本无归。 　　希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象。相反，我希望你将自己想象成为公司的所有者之一，对这家企业你愿意无限期的投资,就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓。 　　如果我们有坚定的长期投资期望,那麼短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。 　　必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟。

沃伦·巴菲特和他的子女们

　　在子女眼里，父亲巴菲特不是名人，他们也不是和世界上第二富有的人一起长大的。幸运的是，父亲身上那种诚实、正直、友爱、宽容的品质都传给了他们，使他们意识到：人生的意义在于用慈善来帮助世界，而不是对父亲的亿万财产展开尔虞我诈的争夺。　　众所周知，巴菲特是个质朴无华的家伙，而他的子女也继承了这点：他的大女儿苏茜今年 56岁，是奥马哈一家针织品商店的老板；大儿子豪伊今年54岁，是伊利诺伊州的一名普通农民；小儿子皮特今年也51岁了，他是纽约的一名音乐家。  　　“这三个孩子都很聪明，有很好的判断力，他们都是正派的好人。”巴菲特评价说。　　正因为相信自己的孩子都是正派的好人，巴菲特在三年前将伯克希尔·哈撒韦公司股票的300亿美元捐赠给比尔&梅琳达·盖茨基金会的同时，也给三个孩子各10亿美元的资金，希望孩子们能利用这些钱建立起自己的慈善事业。　　这样的厚待可是迄今为止孩子们从巴菲特那里得到的最珍贵礼物。作为２０世纪５０年代出生的人，小巴菲特们说，他们的父亲并不是名人。苏茜说，“我们并不是和世界上第二富有的人一起长大的，我们生活得很平常。”　　生活中，巴菲特对孩子们似乎吝啬得很。巴菲特曾给豪伊买下了他现在经营的农场，而豪伊必须按期缴纳租金，否则立即收回，这对于退学不久的豪伊来说，艰难可想而知。艰难的处境往往更能锻炼人，巴菲特一家的朋友迈克尔·延瑞评价豪伊说：“他非常聪明，在政治上具有高度的敏锐感，但尤为重要的是，他继承了他父亲身上那种诚实、正直的美好品质。”　　巴菲特对小儿子皮特音乐事业的支持绝对限于金钱之外。当年，皮特搬到密尔沃基市前，开口向父亲借钱，这是皮特唯一一次向父亲借钱，却被拒绝了，巴菲特的理由是“钱会让我们纯洁的父子关系变得复杂”。后来皮特气愤地去银行贷了款。他说：“ 在还贷的过程中，我学到的远比从父亲那里接受无息贷款多得多，现在想来，父亲的观点对极了。”　　在很早以前，巴菲特就对孩子们说，他的全部财产都将捐给慈善机构。“我给你们足够的自由，但你们的钱却不会用吨来计算。”在一封写给子女的公开信中，巴菲特写道：“我想我很幸运，我的3个孩子能用他们的时间和精力为身边的人做出些贡献。 ”虽然没有明示，但巴菲特却表达了自己的期望：希望子女们亲自管理自己的资产，并引导他们做慈善事业。　　过去3年间，3个子女兢兢业业地经营这10亿美元基金，他们都知道，自己手中的基金只不过是父亲巴菲特慈善事业的一部分罢了，而且，聚光灯对准的也不是他们，而是他们的老爸。　　不过，这并不妨碍他们对这份工作的认可。尽管他们因为慈善而耽误了自己的其他事业，但作为一名亿万富翁的子女，他们却从中悟到很多人生哲理：人生的意义在于用慈善来帮助世界，而不是对父亲的亿万财产展开尔虞我诈的争夺。

·长子豪伊：一位心系世界的农民

　　豪伊和父亲很像，戴着一副上世纪70年代风格的运动型眼镜。在“股神”的三个孩子中，豪伊无疑是对世界最友好的一个，因为他对农业、环保、公共事业可谓倾其所有。　　伊利诺伊州正是收获的季节，我拿起豪伊的猎枪，听着立体声音响中嘈杂的Ｕ２乐队演奏曲，和他聊起了生活的往事。豪伊告诉我，在他刚刚获得父亲的10亿美元基金时，他马上开始投入到拯救印度豹的行列中。他还利用这笔钱在南非买了一块地，建立一个印度豹保护基地。　　豪伊还致力于对抗全球饥饿问题。在一次去非洲的旅行中，豪伊正准备拍摄迁徙中的羚羊与斑马，突然看到贫穷的农民放火清理土地，在地上留下烧焦的痕迹。于是豪伊领悟到，要保护非洲的生态环境，就得先解决人民的粮食问题。从此，他知道自己该做什么了。“我不能只追求满足自己的欲望，我的投资要满足人类的需要。”从那时起，豪伊决定终身只投资最有效益、最能造福人类的领域：农业。“在莫桑比克，和一名农民聊天时，我的双手一直放在泥土里。全世界的农民都是一样的，我们只关注土地。”　　后来，豪伊与盖茨基金会合作，开始投入资金研究抗旱玉米，他希望，21世纪的基因技术能帮助非洲农民解决19世纪就遗传下来的温饱问题。但即使如此，抗旱玉米也不能成为非洲的救世主，那里的农民并不具备美国农民的生产经验和先进技术，这是关键。故此，豪伊在加纳北部投资160万美元训练当地农民的土壤管理技术；在中美洲，他又投资2000万美元改善当地的农作物种植和收割技术。有意思的是，豪伊似乎不愿意接受新科技，他从来不用电子邮件。　　巴菲特从未到过非洲，针对儿子在非洲艰苦的生活方式，他感叹：“我受不了那种生活。”　　豪伊是一名共和党人，他曾担任过一届道格拉斯县委员会主席，任职期间积极倡导帮助穷人，并身体力行举行活动。1990年，他请篮球明星迈克尔·乔丹到奥马哈进行为期两天的比赛。为了这个计划，豪伊准备了18个月，当他把长长的活动安排表拿给乔丹看时，乔丹说：“老兄，我不会做这么多事的。”豪伊说：“你要逼我跳河呀！”好在乔丹只是开玩笑，他接受了豪伊的安排。排得满满两整天的活动结束后，那次篮球赛共为青少年机构筹集到了4.7万美元。　　而对于所有这些努力，豪伊只是笑了笑：“我很幸运，你们并没有为我的行为而发笑。”

·幼子皮特：是音乐家，也是“No”先生

　　皮特可谓为音乐而生，姐姐苏茜说：“皮特很轻松地就学会了一些乐器。7岁时，他连乐谱都不会认，但他坐在钢琴前开始弹奏时，比我这个已经上了８年钢琴课的姐姐弹得还要好。”皮特没有浪费如此好的音乐天赋，他在音乐中获得了物质和精神的双丰收。现在，皮特是一位著名的音乐家，他创作音乐并靠此来获得财富。　　最值得一提的是，1991年，皮特为凯文·科斯特纳导演的第63届奥斯卡最佳影片《与狼共舞》中的舞蹈场景配乐，而且，该片还获得了第63届奥斯卡最佳音乐和最佳音响奖。　　就在巴菲特宣布给每个孩子10亿美元礼物不久后，皮特的一个朋友就开玩笑地说：“皮特，让我来帮你处理这些钱吧，我敢说，你就像是一个走进时尚派对的大胸女孩，肯定受到无数关注。”　　几个月后，皮特和妻子珍妮切身感受到了这种变化，每天都有成百上千的人来家里敲门。因为夫妻俩2006年以前曾在密尔沃基生活，所以来自密尔沃基的人尤其多，他们都将目光瞄准了皮特夫妇所掌管的NoVo基金会中的10亿美元。珍妮回忆说：“随着人数越来越多，我们每次拿起电话就听到对方说：我们能马上坐飞机赶去见你吗？我们说：不，不可以。”　　“不”对皮特夫妇来说有着特别重要的意义，因为在某些发展中国家，很多年轻女孩子是一辈子都不会说出这个字的，她们只能接受命运的安排。所以，皮特夫妇决定将基金用在帮助发展中国家女孩上。这个决定不仅是出于同情，珍妮也曾感同身受。小时候，父亲只支持家里的男孩子上学，而却坚决反对女孩子上学。　　4年来，NoVo基金会在拯救女孩计划上花费6000万美元，主要是用来帮助女孩对早婚早孕和不安全的性行为说“No”，而对教育和其他公平的权利说“Yes”。此外，NoVo基金会还花费5年时间，耗资1500万美元在西非成立保护女孩计划，防止当地的女孩受到暴力侵害。“在当今世界各地，如果你给男人钱，那么他们就会去喝酒、赌博、召妓，而一旦给女孩子钱，她们就会做饭、洗衣服、帮助他人。”皮特说。　　尽管在皮特身上有太多激情，但连他自己都不敢否认，自己并不是一个很会讲话的人，或者说，他在拒绝别人的时候往往显得很生硬。　　去年的某一天，前爱尔兰总统玛丽·鲁滨逊造访NoVo基金会纽约总部。被称作“人权特使”的鲁滨逊先前表示自己只是造访，而不是为了得到基金会的捐款。但几分钟后，鲁滨逊说话时就显得结结巴巴了。“其实，我很想知道的是……如果你们接受我的想法……如果要在2009和2010年推动世界进步的话……”　　突然，皮特打断了鲁滨逊的谈话。“10亿美元确实是个大数目，但它却不能用来解决所有世界问题。”谈话虽然又持续了会儿，但却只停留在彼此之间的敷衍层面上。最后，皮特尴尬地说：“说实话，与像您这样的人谈话是很奇怪的，如果有一天我们能合作的话，那将是件美妙的事情。”不等皮特的话说完，鲁滨逊戴上眼镜，拿起钱包，就匆匆离开了。　　“刚才发生了什么？”鲁滨逊离开后，皮特回忆起刚才的情节，哈哈大笑。珍妮回想起之前很多朋友对皮特的评论，对我说：“他（皮特）就是‘No’先生！”巴菲特和大女儿苏茜

·长女苏茜：投身教育事业的家庭主妇

　　虽然身为老大，但苏茜并没有得到父亲的特殊关爱。童年给苏茜留下不少有趣的回忆。苏茜上小学时，同学们讨论自己的父亲是靠什么谋生，苏茜说：“我的父亲是一名证券分析师。”结果同学们都以为巴菲特是检修报警系统的。　　虽然小时候不能向同伴讲清楚自己父亲的职业，长大后，苏茜向记者坦言自己仍不知道父亲具体做了些什么。“他不会在房间里走来走去，说买哪些股票最值得之类的话，我从不知道他在买什么股票，他可能问我喜欢吃什么牌子的糖果，或诸如此类的问题。”　　虽然对父亲的工作不甚关心，但身为大女儿，苏茜很关心父亲的感情生活，苏茜还为父亲主持了第二次婚礼。巴菲特的前妻苏珊·汤普森在2004年7月因心脏病突发去世。2006年8月30日，巴菲特76岁生日的当天，巴菲特与女友孟克斯结婚，他们的婚礼非常简单，仅持续15分钟。　　苏茜是一个很低调的人，她先在《新公众》杂志社工作过一段时间，接着很快又在华盛顿哥伦比亚特区担任《美国新闻与世界报道》栏目编辑的行政助理，虽然只有525美元的月薪，但她很爱这份工作。　　现在，苏茜住在奥马哈，离巴菲特的住处只有10个街区远。她虽然是一名家庭主妇，但并不是一个无所事事的阔太太，如今让她忙碌的事情就是如何在慈善事业上发挥作用。　　作为巴菲特的女儿，苏茜利用父亲分给自己的10亿美元在奥马哈建立起舍伍德基金会。与两个弟弟不同，苏茜基金会的重点援助对象是奥马哈的学校和教育系统。　　在当地，苏茜甚至和克劳斯一样出名。不少学校的负责人纷纷向她伸手要钱，其中一位负责人竟然索要850万美元，不过最终只从苏茜的基金会得到103万美元。有的学校为了改善音乐教育，有的学校要增加录音设备，有的学校要建设新的看台……它们都从苏茜的基金会中受益。　　当然，对每件事都说“Yes”的感觉确实不错，可是，这样的援助并不能改善整个教育系统，治标不治本。苏茜也意识到了这点。“我们正在考虑比金钱援助更长期和深入的援助措施。”　　学校教育是个整体，所以舍伍德基金会不仅帮助学生们在学校里面的学习和图书，也在课外和生活中提供援助。例如，基金会支出30万美元用于帮助贫困家庭在生活中的花销，包括水电费或购买新衣服等。舍伍德基金会还更加关注学前教育。年前的时候，苏茜曾向一家学校的校长说她想把更多的基金投放在学校里面。校长出人意料地回答：“别把这些钱放在这里了，把钱投资在学前儿童的身上是更好的选择。”　　这就是巴菲特的子女们，他们利用父亲分给他们的10亿美元资产，和一个伟大战略投资家的名望，将自己的基金会不断壮大。在自己过着简朴生活的同时，他们的基金却在不断地进行着乘数效应。相信巴菲特此刻一定感到无比的欣慰和自豪。