城门失火是否殃及池鱼?公募基金2024年底完成

城门失火会影响池塘里的鱼吗？

近日，广发基金、易方达基金、嘉实基金、大成基金、华夏基金等近20家公募基金纷纷宣布，“开机”后将旗下产品的管理费率和托管费率下调至1.2%。基金利率改革方案启动。 和0.2%。 此外，后续实施的公募交易佣金、销售服务费等项目将分阶段实施，预计2024年底完成。

“基金费率改革将影响所有参与者的利益和结构。” 7月11日，上海证券基金评估研究中心业务负责人刘益谦在接受时代周报记者采访时表示，基金的利率结构和水平要考虑到行业各方的基本利益。在充分保护投资者利益的基础上，应基于行业长期有效的商业模式。 ”

这意味着，降费计划的影响不仅限于公募基金。 对各大公司股东、基金代理机构、基金托管机构都会造成不同程度的“蝴蝶效应”。 券商受影响会更大吗？

费用下调对券商整体营收影响不大

近年来，公募基金规模快速扩张，令部分券商业绩受益。 因此，降费方案除了直接影响公募基金外，还会对券商的卖方研究产生较大影响，这与基金规模和费率密切相关。

根据行业惯例，销售机构除收取申购费、销售服务费和赎回费外，还从基金管理费中收取一定比例的尾随佣金。

也就是说，当机构收取的管理费减少时，尾随佣金费用也会减少。 由此来看，无论是公募基金还是从事基金代理业务的券商，收入水平都会受到影响。

Wind数据显示，截至2023年6月，全市场公募基金托管规模已达26.84万亿元。

太平洋证券研报指出，2022年券商卖方研究整体佣金金额为187亿，其中子仓佣金超过500万元的券商研究机构有98家，佣金收入中位数为约5800万。 按35%计算，研究佣金中位数约为2030万元。 按照目前公募市场规模计算，平均佣金率每降低万分之一，分仓佣金市场规模将下降约27亿元。

也有专业人士认为，降费对券商的影响有限。

中泰证券研究数据显示，静态假设下，降低主动股票型基金费率将影响公募基金行业年化管理费收入85亿元，仅占公募基金管理费的5.7%收入（预计公募基金管理费收入约1494亿元）、托管费收入13亿元。

中泰证券银行业首席分析师戴志峰在研报中表示，降费方案对券商的影响主要来自两个方面。 这两方面的影响相对有限。

2022/2021年，上市券商代销仅占营业收入的2.6/2.5%左右。 考虑到券商代销金融产品还包括申购费、销售服务费、赎回费以及私募产品业绩佣金等，戴志峰认为代销佣金收入的小幅下降影响相对较小。经纪公司总收入。

中小券商或有更大影响力

不过，也有人认为，公募基金降费对头部券商的影响可能不会很大，但中小型券商可能就没那么幸运了。

截至2022年底，公募基金市场佣金总额187.96亿元，其中CR10券商佣金总额88.12亿元，市场占比46.88%。 2021年市场总规模为219.28亿元，CR10券商佣金总额为104.58亿元，市场份额为47.69%。

东吴证券金融行业首席分析师胡翔指出，如果基金费率下调导致券商佣金率下降，预计上市券商席位租赁收入将下降17% 。 预计分别下跌0.6%和0.9%，一些机构业务相对集中的中小型券商可能会受到较大影响。”

根据2022年上市券商席位租赁收入对比可以看出，占比最高的券商均为中小型券商。

“顶级券商的佣金比例越高，研究佣金的比例就越低。” 太平洋证券非银研究员夏蜜英认为，相比之下，头部券商的佣金收入占比并不大，因此未来佣金下调对整体影响较小，中小券商之间的竞争相对较小。中等券商对于佣金市场份额的争夺可能会更加激烈。

从二级市场来看，公募基金管理费率下调的消息对券商板块影响不大。 风经纪指数（886054）连续3周上涨。 7月14日，该指数收于8301.28点，跌幅0.32%，7月以来累计上涨2.72%。